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業時期。特別是棉紡業。整整半年，我每週都收到報告，說工廠有了新的投資：或者是建立了新的工廠，或者是一些閒著的工廠找到了新的承租人，或者是正在生產的工廠擴大了，安裝了新式的馬力更大的蒸汽機，增加了工作機的數量。”《工廠視察員報告。1845年10月》第13頁
1846年，怨言開始出現了。
“很久以來，我就從棉紡織廠主那裡聽到了對營業不振的十分普遍的怨言……最近六週有些工廠開始縮短勞動時間，通常是每天勞動8小時而不是12小時；這種情況看來還在發展……棉花價格大大上漲……成品的價格不僅沒有提高，反而……比棉花漲價以前低了。最近四年間棉紡織工廠大量增加，其結果必然是：一方面對原料的需求急劇增加，另一方面市場上成品的供給也急劇增加；在原料的供給和成品的需求保持不變的時候，這兩個原因合起來必然引起利潤下降；但它們實際的影響還要大得多，因為一方面棉花的供給近來已經不足，另一方面國內外市場對成品的需求又減少了。”《工廠視察員報告。1846年10月》第10頁
原料需求增加和市場商品充斥，二者自然是齊頭並進的。——附帶說一下，當時產業的擴大和隨之而來的停滯，並不限於棉紡織業區。布萊得弗德梳毛區的工廠1836年只有318家，1846年已有490家。這個數字遠沒有表示出生產的實際增加，因為原有的工廠同時也顯著擴大了。亞麻紡績業的情況尤其如此。
“這一切在最近十年都多少助長了市場商品過剩，現在的營業停滯大部分必須歸咎於此……在工廠和機器如此急速增加之後，自然會出現營業不振的狀態。”《工廠視察員報告。1846年10月》第30頁
1847年。10月發生了貨幣危機。貼現率8%。在此以前，鐵路投機和東印度公司證券投機已經失敗。但是：
“貝克先生提供了一些非常有趣的詳細材料，說明最近幾年來，對棉花、羊毛、亞麻的需求由於有關工業的擴大而增加了。他認為，對這些原料需求的增加，特別是當這種情況出現在這些原料的供給遠遠低於平均數的時候，幾乎足以說明這些生產部門現在的營業不振，而無須再提貨幣市場的紊亂了。我本人的觀察以及我從內行人那裡瞭解到的情況，都完全證實了這種看法。在貼現還容易按5％或更低的百分率進行時，這些生產部門的營業都已經十分不振。相反，生絲的供給是充足的，價格也公道，因此營業活躍到……最近兩三個星期，這時，貨幣危機毫無
