第249章 貝爾斯登的運轉邏輯 (第1/3頁)

賠錢的股神提示您：看後求收藏（快眼看書www.kyks.tw），接著再看更方便。

通常，主基金借貸的物件是大型金融機構的隔夜貸款，隔夜貸款名字叫做“隔夜”，但實際上通常並沒有那麼短，可以是兩三天，也可以是一兩週。

這35美元的借貸到期的當天，主基金就會又向金融機構借貸35美元（可能是同一機構，也可能是其他機構）。

用借來的錢去償還，而最初借來的錢還在資產裡為他們產生利潤。

主基金寧願擔受勞務不停地滾動借隔夜貸款，而不願尋找長期借貸，是因為長期借貸利率較高，而這種槓桿模式對借貸利率極其敏感。

在這個的例子中，假如借款利息從0。5%上升到了1%，則主基金的盈利從70美分下降到52。5美分，你就會立刻看到主基金盈利暴跌28%的新聞報道。

因此，主基金總是盡力去尋找利率較低的借貸來源，而隔夜借貸對於他們來說，就是最理想的物件。

對於出借隔夜貸款的金融機構來說，主基金一直有借有還，信譽很好，背後又有貝爾斯登撐腰，風險小而流動性好，也是一個不錯的客戶。

雙方就一直這樣很默契地維持著業務往來。

事實上，這種策略並非主基金所獨有，幾乎所有的投資銀行都採用這樣的方法利用外部短期資金賺取錢財，只是一個槓桿比例大小的問題。

這樣的高槓杆使得他們可以以小搏大，獲得很高的收入，但是也使得他們手裡並沒有太多現款。

2006年9月，隨著房地產泡沫漸漸破裂，市場環境惡化，基於房地產抵押貸款的結構化證券市場也相應萎縮。

這造成主基金效益下滑，未能達到預期的營收，於是出現了第一次大規模提款。

這本來是每個公司或遲或早都會遇到的問題，可是對於高槓杆的主基金來說，如果象傳統公司那樣透過減少運營投入來增大手中現金儲備，就會造成盈利急劇下滑，從而造成更多客戶撤資，進一步惡化現金問題。

作為對策，這個主基金的管理人試圖透過人為製造現金流來解決問題，於是他們建立了另外一個基金，名叫貝爾斯登高等級結構化信用增強槓桿基金。

這個增強基金也同主基金一樣，投資於結構化信用，只是應用了更大的槓桿（一百倍）。

他們聲稱這是為了追求更高的收益，但是實際上，他們建立這個新基金的目的是為了解決現金問題。

即透過相當於原先三倍的槓桿，人為地創造更高的現金流。

為了保證信貸