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運轉良好，少受利率波動的影響，這一次，他們決定使用長期借貸，而不是隔夜借貸。
但是此時，房地產泡沫大勢已去，完全依託於房地產市場的抵押貸款證券市場也全面惡化，他們所持有的結構化抵押貸款證券已經不值多少錢，再高的槓桿都沒有用了。
在市場流量基本枯竭的情況下，連賣空都沒有人接手了。
老話說，紙是包不住火的。主對沖基金的問題終於爆發了。
一開始，他們試圖成立一個新實體，用這兩個對沖基金手中其實已經一文不值的抵押貸款作為資產發售給公眾。
但是六月的時候，商務週刊和華爾街日報發現了這個新實體上的花樣，捅了出來，迫使貝爾斯登撤銷了這個實體。
這個事件使得對沖基金的投資者和債主們產生了不祥的預感，以美林和摩根大通為首，一些投資者和借款人威脅要沒收對沖基金的資產用於償還他們的欠款。
最後，美林第一個動手開始強制沒收貝爾斯登的資產，從中撥取了賬面價值八億五千萬美元的證券，但是隻能拍賣掉其中大約一億美元。
後來，塵埃落定後，投資者和債主們估計，這兩個對沖基金的真實價值，就是算上高階證券，其實也只有貝爾斯登估計的50%左右。
7月16日，貝爾斯登宣佈，這兩個對沖基金幾乎全部虧本，被迫倒閉，損失16億美元。
8月1日，這兩個基金的投資者發起集體訴訟，起訴貝爾斯登及其管理層。
8月5日，貝爾斯登聯席總裁兼聯席營運長沃倫?斯佩克特引咎辭職，艾倫?施瓦茨成為公司唯一總裁。
9月21日，紐約時報報道說，因為這兩個對沖基金的倒閉，貝爾斯登季度虧損61%。
這就是本書第一次提到貝爾斯登時所說的那兩隻基金。
隨後，貝爾斯登開始積極地試圖尋求外部投資，甚至和著名投資者巴菲特。
但是顯然，此時的貝爾斯登對於巴菲特來說還是風險太高了，他對同貝爾斯登達成協議並不感興趣。
所以他帶著家人去海邊度假了，這是後面貝爾斯登破產被收購之後接受採訪時說的。
他說他當時在陪家人度假，並未收到貝爾斯登的求助。
最後，貝爾斯登終於找到了一個合作伙伴，10月22日，中信證券與貝爾斯登宣佈建立全面戰略合作關係。
中信證券同貝爾斯登互相投資約10億美元左右，從而獲得彼此
