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运转良好，少受利率波动的影响，这一次，他们决定使用长期借贷，而不是隔夜借贷。
但是此时，房地产泡沫大势已去，完全依托于房地产市场的抵押贷款证券市场也全面恶化，他们所持有的结构化抵押贷款证券已经不值多少钱，再高的杠杆都没有用了。
在市场流量基本枯竭的情况下，连卖空都没有人接手了。
老话说，纸是包不住火的。主对冲基金的问题终于爆发了。
一开始，他们试图成立一个新实体，用这两个对冲基金手中其实已经一文不值的抵押贷款作为资产发售给公众。
但是六月的时候，商务周刊和华尔街日报发现了这个新实体上的花样，捅了出来，迫使贝尔斯登撤销了这个实体。
这个事件使得对冲基金的投资者和债主们产生了不祥的预感，以美林和摩根大通为首，一些投资者和借款人威胁要没收对冲基金的资产用于偿还他们的欠款。
最后，美林第一个动手开始强制没收贝尔斯登的资产，从中拨取了账面价值八亿五千万美元的证券，但是只能拍卖掉其中大约一亿美元。
后来，尘埃落定后，投资者和债主们估计，这两个对冲基金的真实价值，就是算上高级证券，其实也只有贝尔斯登估计的50%左右。
7月16日，贝尔斯登宣布，这两个对冲基金几乎全部亏本，被迫倒闭，损失16亿美元。
8月1日，这两个基金的投资者发起集体诉讼，起诉贝尔斯登及其管理层。
8月5日，贝尔斯登联席总裁兼联席首席运营官沃伦?斯佩克特引咎辞职，艾伦?施瓦茨成为公司唯一总裁。
9月21日，纽约时报报道说，因为这两个对冲基金的倒闭，贝尔斯登季度亏损61%。
这就是本书第一次提到贝尔斯登时所说的那两只基金。
随后，贝尔斯登开始积极地试图寻求外部投资，甚至和着名投资者巴菲特。
但是显然，此时的贝尔斯登对于巴菲特来说还是风险太高了，他对同贝尔斯登达成协议并不感兴趣。
所以他带着家人去海边度假了，这是后面贝尔斯登破产被收购之后接受采访时说的。
他说他当时在陪家人度假，并未收到贝尔斯登的求助。
最后，贝尔斯登终于找到了一个合作伙伴，10月22日，中信证券与贝尔斯登宣布建立全面战略合作关系。
中信证券同贝尔斯登互相投资约10亿美元左右，从而获得彼此
