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“在我看來，我們已談完了實際的問題，現在進入了一個非常高深的形而上學的討論的領域。”
{威爾遜對於他的主張———資本每一次由一國轉移到另一國，而不管這種轉移是以貴金屬形式還是以商品形式進行的，匯兌率都會受到影響——還有另一種解釋。威爾遜當然知道，影響匯兌率的是利息率，特別是與互相的匯兌率有關的那兩個國家之間的現行利息率的比例。如果他能證明，資本的過剩，首先是各種商品包括貴金屬在內的過剩，也對利息率的決定發生影響，他就向他的目標接近了一步；要是這樣，這個資本的相當大的一部分向另一個國家的轉移，就必然會在兩國按相反的方向改變利息率，而這樣一來，也就間接地改變兩國之間的匯兌率。——弗·恩·}
他在當時由他編輯的《經濟學家》1847年第574頁上寫道：
“很清楚，各種商品包括貴金屬在內的大量儲存所表示的資本過剩，不僅必然引起一般商品價格的下降，而且必然引起作為資本的使用報酬的利息率的下降1。如果我們手裡的存貨足以在今後二年內供應本國，那末，和存貨剛夠供應兩個月相比，我們就能按低得多的利息率，獲得對這些商品的在一定期間的支配權2。一切貨幣借貸，不論以什麼形式進行，都不過是商品支配權由一個人手裡到另一個人手裡的轉移。因此，商品過剩，貨幣利息就必然低，商品不足，貨幣利息就必然高3。如果商品較富裕，和買者的人數相比，賣者的人數就會增加；並且按照商品量超過直接消費需要的程度，必然會有一個越來越大的部分儲存下來，以備不時之需。在這種情況下，和有把握可以在幾個星期之內把全部存貨出售的時候不同，商品所有者會按較低的條件，用延期付款或賒賣的辦法出售商品4。”
關於第1點，必須指出，貴金屬可以在生產
<b>縮減</b>的同時大量<b>流入</b>。危機過去以後那個時期的情況，就總是這樣。在下一階段，貴金屬也可以從主要生產貴金屬的國家流入；其他商品的輸入，在這個時期通常由輸出來平衡。在這兩個階段內，利息率是低的，並且只是慢慢地提高；為什麼會這樣，我們已經在前面說明了。這種低利息率，沒有“各種商品的大量儲存”的任何影響，也到處可以得到說明。而這種影響又是怎樣發生的呢?例如，棉花的價格低廉，使紡紗業者等等有可能獲得高利潤。可是利息率為什麼低呢？當然不是因為用借入的資本能夠獲得的利潤高。而只是因為在當時情況下，對借貸資本的需求沒
